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众生药业贸易营收疑云 现存贷双高的疑惑

  来源:证券市场周刊 作者:声明

  众生药业(002317.SZ)于2009年12月IPO募集11亿元并在深交所挂牌交易。上市后,业绩依然保持快速增长,2017年开始进入增收不增利阶段。

  2015年以来,众生药业频频并购,在并购方面耗资超过20亿元,而所获收益远未达预期。

  1月4日,众生药业披露,预计2020年实现净利润为亏损4.5亿-3.8亿元,而上年同期盈利3.18亿元。亏损的主要原因为对收购广东先强药业有限公司(下称“先强药业”)、广东逸舒制药股份有限公司(下称“逸舒制药”)形成的商誉计提减值准备8.2亿-8.8亿元。

  深交所要求众生药业说明以前年度是否足额计提了商誉减值准备,本次集中计提大额商誉减值准备的原因,是否存在通过计提大额商誉减值准备进行利润调节的情形。

  先强药业先强后弱

  2015年5月,众生药业以现金12.70亿元收购先强药业97.69%的股权。同年10月,以3003万元收购剩余2.31%的股权,本次交易后,公司对先强公司持股比例为100%。本次交易产生商誉9.16亿元。

  众生药业表示,本次交易完成后,公司将充分发挥与先强药业的协同效应,进一步扩充公司的产品线,快速切入抗病毒类、抗生素类、产科类等化学药领域,加强心脑血管类、糖尿病慢性并发症化学药品领域的深入布局,同时通过重点推动公司与先强药业在营销模式和研发模式的共享和互补,最终为公司创造更大的投资价值。

  两者的协同效应体现在哪里?据介绍,一方面,众生药业和先强药业主要产品类型不同,众生药业的产品以中成药为主,重点为心血管科、眼科、神经科和消化科用药,先强药业的产品以化学药为主,重点为抗病毒类、抗生素类、产科类及心脑血管类用药;另一方面,国内目前医药领域新产品的研发周期需要8-10年,且研发投入巨大,新产品开发周期长投入费用高,公司自主研发新产品短时间内难以满足公司快速发展需要。而先强药业合计持有多项药品注册和再注册批件,具有良好的疗效和市场竞争力。因此,力杰资讯网(www.xzljzs.com),众生药业表示,通过本次收购,公司可以在短时间内获得标的公司具有核心竞争力的优势产品,产品线将得到有效扩充,进一步增加公司在医药领域的核心竞争力。上市以来,众生药业一直在积极拓展省外市场,而标的公司先强药业已形成覆盖全国31个省、市、自治区的营销网络。本次交易完成后,上市公司和先强药业之间可以充分实现在医药领域的营销渠道共享和区域互补,从而奠定公司未来发展和业绩增长基础。

  交易对方承诺先强药业2015年度、2016年度及2017年度(下称“业绩承诺期”)扣减非经常性损益后的净利润分别不低于8000万元、9600万元、1.15亿元。

  先强药业2015年度至2017年度三年累计扣减非经常性损益后的净利润为2.91亿元,超过3年业绩承诺的总额,超额2.07万元,超额率0.01%。

  2015年6月至12月,先强药业的营业收入1.18亿元、净利润6627.94万元。2016年至2019年,先强药业的营业收入分别为2.14亿元、2.32亿元、1.84亿元、2.30亿元,净利润为1.28亿元、8580.93万元、4491.55万元、4837.50万元。2020年上半年营业收入为3975.19万元、净利润仅为398.74万元。

  众生药业2015年、2016年看上去依然快速增长,离不开先强药业的大力支持。如果不是先强药业的贡献,众生药业2015年、2016年净利润增长速度从两位数变成个位数。

  2016年8月底,众生药业成功定向增发募集资金10亿元。

  除了通过并购增厚业绩外,研发投入资本化也是不错的选择。众生药业研发投入资本化金额从2014年的2797.36万元,占比29.41%,提高至2015年的3991.51万元,占比37.13%,2016年继续提高至7255.30万元,占比49.16%,为历史最高值,此后,占比没有低于40%。

  多管齐下保增长。为了有效控制新药研发风险及研发投入,公司2019年主动进行研发策略调整,重点发展潜力新药项目,对新药研发项目及仿制药质量和疗效一致性评价项目进行精减,慎重决定终止部分研发项目,因项目终止由开发支出转入研发费用为4539.28万元。

  众生药业2017年开始增收不增利,其实受到先强药业业绩变脸影响比较大。2017年是业绩承诺期最后一年,先强药业的业绩大幅下降,2018年,业绩腰斩,此后难有起色。2019年,众生药业对先强药业的商誉计提4050.91万元的减值损失。

  业绩大跳水的同时麻烦不断。2018年,先强药业被相关部门处罚5次。4次因环保违规被处罚36万元,其中一次被责令停产。因先强药业生产、销售的药品盐酸甲氯芬酯胶囊“有关物质”检验项的检验结果不符合规定,广州市食品药品监督管理局给予没收召回的药品盐酸甲氯芬酯胶囊145盒、没收违法所得13.37万元及处罚款39.53万元的行政处罚;广州市从化区食品药品监督管理局给予没收违法所得31200元及处罚款93600元的行政处罚。

  这不是众生药业第一次并购业绩大变脸了。

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